To otežuje pot do uspešne ponudbe, ki za sprejetje zahteva 50-odstotno podporo glasovalnih pravic . Čeprav večina delnic, ki jih imajo v lasti druge skrbniške institucije, še ni bila prešteta , šibka podpora osrednje baze strank in delničarjev vnaša določeno mero negotovosti pred uradnim zaključkom.
Kaj je Sabadell sporočil CNMV
Sabadell je poročal, da 30,8 % njegovega osnovnega kapitala sestavljajo delnice, ki jih ima banka sama. Znotraj te skupine je le 2,8 % delničarjev sprejelo prevzemno ponudbo, kar predstavlja prej omenjenih 1,1 % osnovnega kapitala. Z drugimi besedami, 97,2 % teh delničarjev se je odločilo, da ne bodo sodelovali.
Dokument, ki ga je podpisal generalni sekretar Gonzalo Barettino , je bil objavljen – poudarja banka – z namenom spodbujanja preglednosti in preprečevanja špekulacij na trgu. Vodstvena ekipa, ki jo vodita Josep Oliu in César González-Bueno, tako prehiteva uradne rezultate, ki jih bo objavila CNMV (Španska nacionalna komisija za trg vrednostnih papirjev).
S to porazdelitvijo bi prevzemno ponudbo zavrnilo 29,7 % kapitala, ki ga imajo v lasti delničarji strank (30,8 % minus 1,1 %, ki so sodelovali). Ta številka je poleg zavrnitve Züricha , ki je s skoraj 5 % kapitala že napovedal, da ne bo podprl izmenjave.
Štetje večine delnic, ki so v lasti zunaj banke – približno 70 % delnic – še ni končano, večinoma pa jih imajo institucionalni vlagatelji. Med njimi je svojo udeležbo potrdil mehiški vlagatelj David Martínez (3,85 %), zaradi česar je ključni podpornik predloga BBVA.
Pragovi uspeha in možni scenariji
Ponudba določa, da je pogoj za uspeh doseganje najmanj 50-odstotne podpore . Vendar si je BBVA pridržala možnost znižanja praga , če podpora pade med 30 % in 50 %, pod pogojem, da doseže vsaj 30 % glasovalnih pravic.
Če bi bila ta možnost aktivirana, bi morala baskovska banka v zakonsko določenem roku objaviti drugo ponudbo za prevzem preostalih 100 % v gotovini po pošteni ceni, ki jo bo določila CNMV (Španska nacionalna komisija za trg vrednostnih papirjev). Ta točka – točka o »pošteni ceni« – je sprožila tehnično razpravo med strankama.
Obstaja tudi možnost, da bi operacija propadla: če BBVA v tej fazi ne doseže 30-odstotne sprejetosti , bi bila prevzemna ponudba opuščena. Lahko bi celo presegla ta prag in še vedno propadla, če se banka odloči, da ne bo opustila svojega prvotnega cilja 50 %.
Na drugi strani spektra je BBVA med postopkom namignila, da pričakuje "znatno" preseganje 50 % , pri čemer je svoje izračune postavila v razpon od 60 % do 70 %. Število strank-delničarjev Sabadella tega ne onemogoča, vendar otežuje.
Kako se kapital porazdeli in kdo ga podpira
Poleg skupine strank in delničarjev ter Züricha je preostali kapital na splošno razdeljen takole: 10 % pri malih vlagateljih z delnicami v drugih subjektih, 20 % v pasivnih skladih in približno 35 % v aktivnih skladih.
- Pasivna sredstva (20 %)Replicirajo indekse in se običajno zatekajo sorazmerno s stopnjo pričakovanega uspeha.
- Aktivna sredstva (≈35 %)BBVA je predlagala, da bi to sprejeli »vsi ali skoraj vsi«.
- Trgovci na drobno tretjih oseb (≈10 %)Vaša odločitev lahko v napetih okoliščinah prevesi tehtnico.
V tem scenariju je mehiški finančnik David Martínez – član upravnega odbora banke in njen največji posamezni delničar – napovedal, da bo sodeloval s svojim 3,85-odstotnim deležem (3,86 % po drugih virih), kar zagotavlja znatno podporo na strani ponudbe.
Računovodski izkazi BBVA in Sabadella
BBVA je ocenila, da bodo aktivni skladi sodelovali skoraj vsi, medtem ko bodo pasivni skladi prispevali 50 % ali več svojih deležev. Na podlagi teh predpostavk bi lahko podpora dosegla približno 45 % ali nekoliko več, k čemur bi prispevali še nekateri mali vlagatelji, ki niso stranke, in 1,1 %, ki je že potrjen med strankami-delničarji.
Sabadell je napovedal bolj konzervativne številke: manjšinski delničarji predstavljajo 2–3 % kapitala; obveznosti prispevajo približno 6 % njihovega 20-odstotnega deleža; in sredstva predstavljajo približno 15 % njihovega 30-odstotnega deleža (brez Martíneza). S to strukturo bi bila skupna sprejetost približno 25 % , ne da bi izključili rahlo povečanje na 30 %.
Medtem ko regulator določa merila za " pošteno ceno " morebitne druge ponudbe za prevzem v celoti v gotovini, izjave obeh subjektov določajo utrip trga. Odločitev Sabadella, da objavi podatke o delničarjih, je namenjena preprečevanju špekulacij in hkrati vplivanju na pričakovanja glede izida.
Ker se delničarji-stranke večinoma obračajo k "ne", se prag 50 % oddaljuje in krepi se vmesni scenarij: med 30 % in 50 % , v katerem se bo morala BBVA odločiti, ali bo znižala prag in prevzela stroške in pogoje druge ponudbe gotovine pod nadzorom CNMV.
