Britanska borza je ena najbolj osovraženih na svetu. Vlagatelji mu obračajo hrbet, upravljavci skladov se mu izogibajo in edini, ki vanj vlagajo, so sama britanska podjetja. Ko pa je skupina sredstev tako zaničevana, veste, da bi bilo pametno pogledati. Poglejmo torej, zakaj se ponuja priložnost na najcenejšem trgu na svetu.
Zakaj nihče noče britanskih delnic?
Združeno kraljestvo je zajelo neurje stagnirajoče rasti in neusmiljene inflacije. Angleška centralna banka (BoE) je zviševala obrestne mere in jih popeljala do skoraj vrtoglavih višin, da bi poskušala ohladiti rast cen, ki je konec leta 40 dosegla najvišjo raven v zadnjih 2022 letih. In te višje obrestne mere so močan pritisk na rast poslovanja in dobiček.
In to samo v gospodarstvu. Če pogledamo glavne borzne indekse Združenega kraljestva, bomo našli proizvajalce surovin (kot so Shell, BP in Rio Tinto), obrambne delnice osnovnih potrošniških dobrin (kot so Unilever, Diageo in British American Tobacco), banke (kot je HSBC) in farmacevtska podjetja. (kot sta AstraZeneca in GSK), z zelo malo tehnološkimi delnicami in delnicami v rasti. Ta pristranskost do defenzivnih in vrednostnih delnic je bila izziv v času, ko so se vlagatelji usmerili k rastočim in cikličnim delnicam.
Zakaj se torej približati britanskim delnicam?
Če nameravamo vlagati dolgoročno, se moramo osredotočiti na tisto, kar poganja te sočne dolgoročne donose: poceni začetne ocene, privlačne dividende in izboljšanje temeljev podjetja (npr. višja rast dobička in stopnje dobička). Kratkoročne napovedi za britanske delnice so lahko zmedene, vendar ti elementi kažejo na boljše dni za tiste, ki so potrpežljivi:
1. Vrednotenja: Britanske delnice so najcenejše na trgu.
Morgan Stanley je pokvaril številke in ugotovil, da so britanske delnice trenutno najcenejše na svetu. Ne samo, da so poceni v primerjavi z dražjimi ameriškimi kolegi, ampak tudi v primerjavi z evropskimi (svetlo modra črta) in svetovnimi (temno modra črta) kolegi, ki so na seznamu s popustom 20 % oziroma 40 %.
In to ni le zaradi močnih povezav Združenega kraljestva s tipom sektorjev, ki imajo običajno nižja vrednotenja: tudi po prilagoditvi za te sektorje se z delnicami Združenega kraljestva še vedno trguje z zaslugljivim 30-odstotnim diskontom glede na njihove svetovne vrstnike. Še pomembneje pa je, da britanske delnice niso poceni le glede na druge regije, ampak tudi glede na njihovo lastno zgodovino, zaradi česar je priložnost še bolj mamljiva.
Seveda poceni sredstvo ni vedno pameten nakup. Toda na splošno bo pridobivanje poceni sredstev nekoliko prevesilo tehtnico v našo korist, zlasti dolgoročno. Vlagatelji pogosto pripisujejo prevelik pomen mračni nedavni preteklosti in ne vidijo možne svetle prihodnosti. Zato, ko je vse videti črno, razpoloženje ponavadi postavi vrednotenja pod njihovo pošteno vrednost. Če bomo na koncu kupovali navzdol, bomo bolj verjetno imeli koristi od manj mračnih temeljev in zagona vrednotenja navzgor. Dejansko so študije pokazale, da je vrednotenje eden najpomembnejših dejavnikov dolgoročne donosnosti.
2. Dividende: med najbolj mamljivimi donosi na svetu.
Tudi če delnice Združenega kraljestva ne poskočijo, njihova visoka dividendna donosnost 4,3 % (dvojna večja kot pri ameriških delnicah) pomeni, da bomo še vedno ustvarili znatne dobičke. Povežite to z visokimi donosi na lastniški kapital (primerljivim z ameriškimi podjetji) in potencialnim ponovnim dvigom vrednotenj, in delnice Združenega kraljestva bodo nenadoma videti manj simpatične v primerjavi z drugimi visoko donosnimi sredstvi, kot so denar in vrednostni papirji. In seveda britanske delnice morda niso rakete Nvidia, o katerih sanjajo nekateri vlagatelji. Vendar ne pozabite; Pogosto je želva tista, ki prva prečka ciljno črto, ne zajec.
3. Osnove: prostor za izboljšave.
Trenutne cene so že upoštevale nestabilne makroekonomske obete. Zato bi lahko kakršno koli izboljšanje na tem področju zvišalo cene delnic, ko vlagatelji ponovno ocenijo svoje možnosti. Stvari se že razvijajo: podatki o inflaciji so prejšnji teden prijetno presenetili, saj je Združeno kraljestvo v tem letu doseglo največjo nadgradnjo napovedi BDP za leto 2023. Tudi srednjeročno je razmerje med tveganjem in dobičkom videti precej privlačno.
Dolgoročno bi lahko nekatere trenutne slabosti britanskega trga postale prednosti. Lahko bi se znašli na veliki makroekonomski prelomnici, z inflacijo in obrestnimi merami, višjimi kot v zadnjih desetletjih. Poleg tega bi se lahko vlade osredotočile s finančnih sredstev na gospodarsko rast in uporabile fiskalne spodbude za spodbujanje napredka. V takšnem okolju bi lahko delnice, bogate z denarjem, proizvajalci surovin in sektorji "starega gospodarstva", kot so banke in gradbeniki stanovanj, presegli hitro rastoče delnice preteklih let.